Энциклопедия финансового риск-менеджмента

3, критическое значение распределения Стьюдента t

(9) = 2, 262.

Следовательно,

Таким образом, с надежностью 95 % ожидаемая доходность казначейских облигаций находится между 6,57 и 6,67 %.

1.22.7. Гамма-распределение

Плотность гамма-распределения Г(?, ?) имеет следующий вид:

1.22.8. Бета-распределение

Плотность бета-распределения В(?, ?) записывается в виде:

Если случайная величина ? имеет бета-распределение В(?, ?), то

1.

Плотность двумерного нормального распределения имеет следующий вид:

Свойства двумерного нормального распределения

1.23. Расчет волатильности финансовых показателей на основе исторических данных

Волатильность, или изменчивость (volatility), финансовых показателей играет очень важную роль в управлении финансовыми рисками.

Пусть Y

 – некоторый финансовый показатель (например, цена или доходность некоторого финансового инструмента), наблюдаемый в день t, t = 0, 1, 2, …, T.

Случайная величина X

представляет собой натуральный логарифм относительного изменения этого показателя за один день, выраженный в процентах. Тогда дневную волатильность данного показателя можно оценить следующим образом:

Иными словами, дневная волатильность принимается равной стандартному отклонению логарифма относительного изменения финансового показателя за один день.

Пример 1.60. В течение 11 последовательных рабочих дней биржи определялась доходность 30-летних казначейских облигаций с нулевыми купонами. Расчет дневной волатильности доходности на основе этой информации приведен ниже.

Таким образом, дневная волатильность доходности 30-летних облигаций с нулевыми купонами оценивается в 0,70 %.

Если случайные величины X

не коррелируют между собой, то, зная дневную волатильность доходности финансового инструмента, можно оценить волатильность доходности этого инструмента за данный период времени:

В частности, для того чтобы определить годовую волатильность, необходимо для каждого конкретного случая правильно определить число рабочих дней в году.

Пример 1.61. В примере 1.60 была найдена дневная волатильность доходности 30-летних казначейских облигаций с нулевыми купонами: ?дн = 0,70147.