Фьючерсы и опционы

Цена на зерно в течение трех месяцев как-то росла и в момент поставки (день Х) составила 150 долл.

Рис. 1.5

Фермер приходит на биржу и продает зерно за 150 долл. Но теперь, контрагент приходит к фермеру и говорит: «Ты обязался мне продать за 100 долл., а текущая цена 150 долл.». Значит, в этом случае фермер должен возместить разницу контрагенту (рис. 1.5).

Финансовый результат у фермера: продажа зерна за 150 долл. возврат контрагенту 50 долл., итого – 100 долл. Обратите внимание – и при росте, и при падении финансовый результат у фермера остался равен 100 долл.

Теперь давайте этот пример наделим дополнительными определениями и комментариями.

Хеджирование

При росте цены и при падении фермер получил одинаковый финансовый результат, значит такую сделку можно назвать сделкой хеджирования. Иными словами, фермер застраховал свое зерно, которое он еще не произвел от изменения биржевой цены. Хеджирование – это не что иное, как страхование от изменения цены в будущем.

В этом определении важным является то, что при росте цены не заработал, а при падении цены не потерял. Это и есть хеджирование в чистом виде. В текущем примере хотелось бы сделать акцент на неправильность трактовки и использования определения хеджирования. Поверьте, даже с экранов телевизоров или в аналитических статьях в Интернете иногда допускают ошибки – советуя инвесторам (спекулянтам) хеджировать позиции по акциям. Если Вы простой инвестор, то для Вас нет абсолютно никакого смысла хеджировать, скажем, позицию по акции Газпрома.

Контрагент

Если интерес фермера заключать контракт (форвард) мы частично разобрали, то в чем интерес у контрагента? Отвечая на этот вопрос, сразу подчеркну, что у контрагента мы можем увидеть два различных интереса (два лица).

Интерес первый. С одной стороны, он может быть спекулянтом или инвестором. Обратите внимание на первый вариант развития событий (рис. 1.4): цена упала до 50 долл., контрагент выплатил фермеру 50 долл. из своего кармана, следовательно он понес убыток в 50 долл. Во втором варианте (рис. 1.5): цена выросла до 150 долл., уже фермер выплатил контрагенту 50 долл., соответственно последний получил прибыль в 50 долл.