Фьючерсы и опционы

При сделке с фьючерсами мы всегда берем на себя обязательства, в текущем примере (рис. 2.7) фьючерсы были проданы, значит, были взяты следующие обязательства —

я обязан продать 1 тонну зерна за 100 долл. в день Х.

Если в предыдущем примере (рис. 2.4) были взяты обязательства купить, то в текущем – продать. Обратите внимание, что на фьючерсах нет сделок Short в классическом понимании рынка акций. На рынке акций для того, чтобы открыть сделку Short, необходимо взять эти акции в долг у брокера, а на рынке фьючерсов заключается договор на то, что мы что-то продадим в будущем.

Рис. 2.8

Сделка открыта, и в течение времени, скажем двух недель, цена на зерно снижается до 80 долл. При достижении этой цены мы покупаем 5 фьючерсных контрактов, при этом помним, что покупка фьючерсных контрактов это новое обязательство, в текущем примере это будет звучать следующим образом —

я обязан купить 1 тонну зерна 80 долл. в день Х.

На рис. 2.8 можно увидеть, что когда-то было взято обязательство продать за 100 долл., а потом было взято обязательство купить за 80 долл. От перемены мест обязательств сперва продать, затем купить или сперва купить, а потом продать смысл расчетов не изменяется. Следовательно, вариационная маржа составит +100 долл. Расчет приведен в табл. 2.4.

Итог: позиция по фьючерсам – ноль, залог в 100 долл. разблокировали, вариационную маржу моментально зачислили на счет.

Еще раз хочу напомнить о погашении. В примере со сделкой Short, так же как и в примере со сделкой  Long, все сделки и тем более расчеты по ним происходили до даты погашения. Большинство спекулянтов не дожидаются даты погашения, по тем причинам, что они работают с плечами, а следовательно физически не смогут исполнить обязательства по фьючерсам в момент погашения. Обратите внимание на рис. 2.5 и представьте, что было бы если б цена на зерно плавно росла и в день Х также составила 120 долл.

, а позиция по фьючерсам была не закрыта. Значит, в этот момент времени спекулянту пришлось бы исполнять свои обязательства – покупать зерно. И самое страшное здесь не в том, что реально это зерно ему не нужно, а в том, что у спекулянта просто не хватит денег. Спекулянт обязан купить 5 тонн зерна за 100 долл., значит, ему потребуется 500 долл., а на счету всего 100 долл.